根據《ダイヤモンド・ザイ》報導，長期投資的成功關鍵不僅在於企業的未來成長潛力，更在於現金流的運用方式。巴菲特在投資過程中，十分重視企業對現金的管理，特別是「增發」與「自購」兩種行為對股東價值的影響，成為他篩選標的的重要指標。

巴菲特旗下的伯克希爾·哈撒韋公司長期持有蘋果公司股權，其背後的一大原因正是蘋果持續進行的「自購」策略。根據報導，蘋果每年用於自購的資金高達15兆日圓，這項決策不僅減少了流通股數量，也間接提升了每股盈餘（EPS）。這類企業的價值，往往在長期投資者眼中更具吸引力。

日興證券前資深分析師、巴菲特研究專家尾藤峰男指出，投資者在評估企業長期表現時，應首重觀察「每股淨利」（EPS）的穩定成長性。若企業在10年或20年內，EPS能穩定上揚，則代表其本質良好、經營穩健。但若企業頻繁進行增發，導致每股淨利稀釋，則應提高警覺。

「穩定成長的EPS，是長期持股的保證。」尾藤進一步說明，「而自購股行為，則象徵企業對自身未來有信心，願意把現金回饋給股東。」他舉例，美國知名企業如微軟與VISA，其EPS成長曲線美觀且穩定，對於投資新手而言，是非常適合長期持有的標的。

此外，報導也提到，僅僅觀察EPS並不足以全面掌握企業價值。例如，ROE（股東權益報酬率）也是一大關鍵指標。若企業ROE持續高於15%，代表其資本運用效率優異，能為股東創造更高回報。

總體而言，巴菲特的投資哲學強調「價值回饋」，企業如何將獲利回饋給股東，是評估其長期競爭力的重要環節。投資者若能從企業財報中辨識出「增發」與「自購」的差異，將有助於篩選出真正具備長期成長潛力的優質企業。

📰 本文資料來源 • 《ダイヤモンド・ザイ》 • 尾藤峰男專訪 • 伯克希爾·哈撒韋公司財務報告