公眾基金業務成護身符

2026年初春的華爾街資產管理市場，正經歷私人信貸領域自2008年金融危機以來最劇烈的震盪。在這場危機中，全球最大資產管理公司BlackRock卻異軍突起——憑藉其價值5270億美元的公眾基金業務，成功重奪「華爾街最有價值上市公司」頭銜。根據《華爾街日報》報導，這家管理11萬億美元資產的巨擘，2025年公眾基金業務淨流入規模創下歷史紀錄，使其在市場動盪時展現出異於同業的韌性。

Goldman Sachs分析師Alex Blostein指出：「當其他替代資產管理公司仍在摸索私人信貸的完整經濟週期表現時，BlackRock已經證明其業務在不同市場環境下的適應能力。」這種業務多樣化策略，讓BlackRock在私人信貸市場寒流中，股價跌幅（6.4%）遠低於KKR（31%）、Apollo Global Management（31%）等專注私人資產的對手。

私人信貸風險浮現的產業危機

曾被視為「另類資產新黃金」的私人信貸市場，如今正面臨信任危機。Blackstone、KKR等先驅公司近年的高調擴張，如今因中型企業貸款風險浮現而反噬。《華爾街日報》統計顯示，截至2026年4月，私人信貸相關股票平均跌幅達31%，其中Ares Management股價更重挫40%。

這場危機的導火索來自HPS Investment Partners——BlackRock 2025年以35倍預測盈餘的高溢價收購對象。當該基金於2026年3月7日宣布限制贖回後，BlackRock股價單日暴跌7.7%，市值蒸發約等於收購HPS的價值。然而與其他專注私人信貸的對手不同，BlackRock 70%以上的收入仍來自公眾股票與債券管理，這使得其抗風險能力遠超專營私人資產的公司。

科技平台與數據優勢的雙重加持

BlackRock的關鍵優勢來自其技術平台Aladdin。2025年對數據提供商Preqin的收購，使其成為唯一能同時管理公眾與私人資產風險的平台。這項技術優勢吸引了價值投資機構ValueAct的關注，該公司二月宣布投資BlackRock，認為其已從「ETF製造商」轉型為「數據與軟體領導者」。

財務長Martin Small強調：「我們正在整合公眾與私人市場的資產管理與技術。機構客戶傾向將更多資產託管給能提供全盤解決方案的單一機構。」這解釋了為何BlackRock市盈率已超越傳統對手T. Rowe Price與Franklin Templeton，成為業界估值最高的資產管理公司。

然而這場高調的擴張戰略也面臨質疑。當HPS基金面臨贖回壓力時，市場開始檢視BlackRock的擴張是否過度樂觀。CEO Larry Fink雖強調這類比2009年收購iShares業務的長期佈局，但投資者仍需觀察私人信貸市場能否在2027年恢復信心。

📰 本文資料來源
• 《華爾街日報》— "Why BlackRock Is Weathering the Private Credit Storm Better Than Peers"