根據《韓國經濟・產業》報導，2026年3月6日起，新修訂的《商法》規定，企業新購入的庫藏股需於一年內、已持有庫藏股則於一年六個月內完成消滅，否則將面臨罰則。此政策一出，市場上立即掀起對中小企業的討論熱潮，不少企業寧願將庫藏股發放給員工作為獎勵，也不願直接消滅。

根據韓國金融監督院資料顯示，2026年3月以來，多家中堅及中小上市公司紛紛將「庫藏股處置計畫」列入股東大會議程。以行動主義基金「車僑基金資產運用」為例，該基金在2026年3月17日向電子零件廠三英電子工業提出300億韓元規模的庫藏股購入與消滅建議，並於23日公開致函給三英電子工業主要股東，鼓勵支持該提議。然而，三英電子工業經營層拒絕此建議，選擇將庫藏股轉化為「限制轉讓條件股份（RSU）」發放給員工，以長期激勵員工表現。

根據韓國金融監督院的資料，中小企業普遍認為，強制消滅庫藏股對公司長遠發展並非最佳選擇。以半導體檢測設備廠高英科技為例，該公司計畫將約3.9%發行股數的庫藏股中，三分之二用於RSU，其餘則平分用於消滅與投資用途。而其他半導體設備公司，如韓美半導體、HPSP及周成工程等，也選擇將庫藏股同時用於消滅與員工獎勵，而非全部消滅。

然而，大企業如三星電子與SK集團則選擇將庫藏股全部消滅，以穩定股價。這反映出中大型企業與中小企業在庫藏股策略上的差異。中小企業普遍認為，庫藏股的消滅會對公司治理結構造成衝擊，特別是那些成長過程中依賴資本市場融資、大股東持股比例較低的企業。例如，生技公司Alteogen與機器人馬達製造商Robotiz，其大股東持股比例均低於30%，他們認為若強行消滅庫藏股，將加劇公司治理結構的不穩定。

此外，企業也提出制度層面的建議。例如，限制轉讓條件股份（RSU）發放雖然能長期激勵員工，卻會在會計上形成成本，降低企業利潤。而RSU的發放需經股東大會批准，與股息決議不同，程序上較為繁複。此外，接受RSU的員工也需面對較高的稅負問題。

中小企業研究員盧敏善指出：「強制消滅庫藏股對中小企業而言，其實是一種奢侈。這些企業更需要的是人才與技術的投入，而庫藏股的制度設計需更具彈性。」

面對行動主義基金的壓力與股東對庫藏股消滅的期待，中小企業正尋找適合自身發展的策略。庫藏股消滅雖可短期提升股價，卻未必能解決企業長期發展的瓶頸。未來，若能進一步調整RSU發放的稅制與會計制度，將有助於企業更靈活運用庫藏股，以促進人才保留與創新研發。

📰 本文資料來源 • 韓國經濟・產業 • 韓國金融監督院 • 中小企業研究員盧敏善觀點

"企業庫藏股的運用，不應只看短期股價，更要考慮長期人才與技術投入。"

— 中小企業研究員 卢敏善