根據《韓國經濟·產業》報導，南韓知名家電企業「青湖奈斯」（Cheong Ho Nais）因創辦人正煥東（Jeong Hwan-dong）先生去世後，遺產稅高達3000億韓圜，家族無力負擔，決定轉讓家業，目前正與全球最大三家私募股權基金之一的「卡拉伊爾」（Carlyle Group）進行獨家協商，預估交易金額約為8000億韓圜。

青湖奈斯自1993年創立以來，曾與知名企業「科威」（COWAY）共同主導韓國淨水器租賃市場。2003年，青湖奈斯更推出全球首款「冰水淨水器」，展現技術實力。然而，面對LG電子、SK英特利克斯（原SK Magic）、庫庫家電（Cuckoo Home）等大企業的市場進駐，青湖奈斯的市場占有率已從第二位滑落到第五位。

韓國的遺產稅最高有效稅率高達60%，遠高於日本（55%）、法國（45%）、英國及美國（40%）等主要國家。根據財務部的數據，韓國每年約有2.1萬家中小企業因缺乏繼承人或資金，面臨轉讓或關閉的風險。青湖奈斯的家族在無繼承人、無資金的雙重壓力下，選擇與卡拉伊爾合作，是目前唯一可行的選擇。

卡拉伊爾為全球三大對衝基金之一，與黑石（Blackstone）、KKR齊名。其在韓國曾成功投資「ADT캡스」（ADT Caps）並獲利兩倍。卡拉伊爾目前正與青湖奈斯家族簽署獨家協議，並進行企業審查，目標於今年上半年完成股權買賣協議（SPA）。

根據投資銀行業內人士透露，卡拉伊爾有意將青湖奈斯及其所有子公司（如淨水器濾芯製造商「微濾」Micro Filter 和零件製造商「MCM」）一同收購。青湖奈斯集團的年營收約為7000億韓圜。

業界分析認為，卡拉伊爾之所以關注青湖奈斯，主要因其獨特的淨水技術與品牌影響力。創辦人正煥東是韓國首位取得美國公認水處理專家（CWS-V）資格的「水博士」，其技術曾為淨水市場帶來革命性突破。然而，近年來市場趨勢轉向「直飲型淨水器」，青湖奈斯未能迅速應變，導致競爭力下滑。

除了技術與市場方面的挑戰，青湖奈斯的工會問題也被視為交易的重要變數。2022年，美國淨水器租賃龍頭Curigen曾試圖收購青湖奈斯，但因價格分歧與工會反對而告吹。卡拉伊爾則以在投資ADT캡斯時的「全面保障就業」案例作為說服工會的策略，目前正積極與工會進行協調。

值得注意的是，過去韓國也曾出現類似案例。例如，世界排名第一的指甲剪製造商「Three Seven」，因創辦人過世後無力支付1500億韓圜的遺產稅，最終轉售中外控股（現為JW控股）；此外，種子業龍頭「農友生物科技」也曾因1200億韓圜的遺產稅問題而轉售農協經濟控股；家具品牌「Hanssem」也在2021年因遺產稅出售股權予私募基金IMM PE。

產業研究機構「資本市場研究院」指出，目前韓國有21萬家中小企業正面臨繼承難題，急需尋求第三方投資或轉讓。一位中型企業董事長表示：「政府應該不只是把遺產看作財富的繼承，更要從企業與就業的長期穩定角度來看待。」

青湖奈斯的案例，再次凸顯了韓國繼承稅制度對企業永續經營的深遠影響。若最終交易順利完成，將標誌著這家曾經風光一時的企業，在新東家的引領下，有機會迎來轉型與國際化的契機。

📰 本文資料來源 • 韓國經濟·產業 • 青湖奈斯官方網站 • 韓國證券交易所 • 韓國產業銀行（KDB）產業分析報告